2015年6月中旬，中國(guó)股市從上證指數(shù)5178點(diǎn)深幅調(diào)整至今仍然“低位運(yùn)行”。一年間，記者跟蹤采訪，發(fā)現(xiàn)A股的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)已發(fā)生了很大的變化。
去杠桿：融資融券借錢炒股規(guī)模銳減
從去年11月開始，融資保證金比例從原來(lái)不得低于50％調(diào)高至不得低于100％：目前新開倉(cāng)融資和約的杠桿水平，將由最高不超過2倍，降低至最高不超過1倍。記者采訪發(fā)現(xiàn)，在2015年6月份股市急跌進(jìn)入自我修復(fù)調(diào)節(jié)之后，股民通過融資融券借錢炒股規(guī)模銳減。
滬深交易所的融資融券數(shù)據(jù)顯示，A股“顯性”杠桿下降最為突出，證券公司融資業(yè)務(wù)持續(xù)降溫。融資交易，是指投資者向具有資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券的行為。
截至今年6月23日，兩市融資余額總計(jì)8368億元。而在2015年6月18日，滬深兩市融資余額曾創(chuàng)下22666億元的歷史最高點(diǎn)。
上海一家證券營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者說，自從去年底券商融資杠桿下調(diào)之后，股民非理性融資的現(xiàn)象就越來(lái)越少了。今年股市曾出現(xiàn)過幾次小反彈，但股民借錢炒股的積極性已不高。
但記者了解到，雖然股市“顯性”杠桿下降，一些場(chǎng)外配資依然存在，并通過網(wǎng)絡(luò)、電話等渠道進(jìn)行宣傳。僅記者在搜索引擎上搜索“股票配資”，就發(fā)現(xiàn)數(shù)十個(gè)互聯(lián)網(wǎng)配資平臺(tái)依然存在，其中有的平臺(tái)甚至還打著“兩部委推進(jìn)社會(huì)資本參與重大水利工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)”的旗號(hào)，為股民提供多至5倍杠桿的股票配資。
同時(shí)目前大量上市公司通過將自己手中股票質(zhì)押融資，也形成了龐大隱性杠桿。對(duì)此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦股市正規(guī)杠桿得到有效監(jiān)管，對(duì)隱性杠桿必將形成制約。
海通證券董事長(zhǎng)王開國(guó)認(rèn)為，雖然資本市場(chǎng)正逐步自我修復(fù)，但券商融資融券仍要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，嚴(yán)格對(duì)客戶進(jìn)行資格審查，尤其是對(duì)客戶要采用穿透法調(diào)查信用狀況。
去泡沫：估值下降業(yè)績(jī)預(yù)增
在A股市場(chǎng)去杠桿過程中，去泡沫也在同時(shí)進(jìn)行。不過這一過程伴隨的是股指的持續(xù)低位運(yùn)行。
截至今年6月24日，上交所股票平均市盈率為14.09倍，同比降40％；深交所整體股票平均市盈率為38.82倍，同比降幅也在40％左右；深交所創(chuàng)業(yè)板股票現(xiàn)在的平均市盈率為73.45倍，同比降幅也接近50％。
去泡沫一是使估值回歸，二是上市公司業(yè)績(jī)上升。記者根據(jù)滬深交易所公開信息統(tǒng)計(jì)，截至6月末，預(yù)告2016年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增的上市公司已經(jīng)超過450家。
不過市場(chǎng)人士認(rèn)為，A股在一定程度上進(jìn)行了“去泡沫”，但目前市場(chǎng)中創(chuàng)業(yè)板、中小板股票或仍存在結(jié)構(gòu)性泡沫。與蘋果、微軟等美國(guó)高科技企業(yè)股價(jià)猛漲但盈利也同樣高增長(zhǎng)不同，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司仍面臨公司盈利遠(yuǎn)不及市值暴漲的結(jié)構(gòu)性泡沫。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，除去溫氏股份凈利潤(rùn)超過30億元，其他創(chuàng)業(yè)板公司中市值超過500億元的四家公司，凈利潤(rùn)總計(jì)只有6.5億元。同時(shí)，一季度凈利潤(rùn)超過1億元的創(chuàng)業(yè)板公司僅有25家，不少市值兩三百億元的創(chuàng)業(yè)板公司，盈利僅有一兩千萬(wàn)元。除此之外，今年以來(lái)所有新發(fā)行股票上市初期無(wú)一例外出現(xiàn)連續(xù)無(wú)量漲停，不管是藍(lán)籌股還是小盤股。
結(jié)構(gòu)巨變：“小股民”比例達(dá)75％，高凈值投資者銳減
“去杠桿”“去泡沫”與A股投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化有關(guān)系。雖然小股民數(shù)量繼續(xù)增加，但對(duì)市場(chǎng)影響較大的高凈值投資者卻大量減少。
中國(guó)證券登記結(jié)算公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年5月末，其中持股市值在10萬(wàn)元以下的“小股民”占到所有持股股民比例高達(dá)75％。2015年5月末，這一比例為66％。
雖然“小股民”總數(shù)增加，但是對(duì)市場(chǎng)影響力更大的“高凈值”股民卻呈“縮水”趨勢(shì)。其中持股市值在10萬(wàn)元至50萬(wàn)元的股民人數(shù)下降最多，減少139.9萬(wàn)人；持股500萬(wàn)元至1000萬(wàn)元市值股票的股民銳減幅度最大，一年里減少了44％；而持股市值在1億元以上的“超級(jí)大戶”一年里也減少了617人。
記者在北京、上海采訪了解到，雖然去年上市券商總計(jì)獲批200多家新營(yíng)業(yè)部，但在建成營(yíng)業(yè)部和原有營(yíng)業(yè)部中，不少證券公司將原先服務(wù)于大資金投資者設(shè)立的“大戶室”，或關(guān)?；蜣D(zhuǎn)改。而持股市值較小的投資者由于本金不多，干脆持股不動(dòng)。
上交所原副總經(jīng)理徐明認(rèn)為，中國(guó)的資本市場(chǎng)是散戶型市場(chǎng)，并將長(zhǎng)期存在。王開國(guó)則表示，券商要為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定做出引導(dǎo)作用，不能僅考慮公司業(yè)務(wù)拓展，而要加強(qiáng)投資者教育和回訪，根據(jù)不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)提供服務(wù)。
針對(duì)上述新變化，多位證券界人士表示，監(jiān)管部門除了要在前端做好監(jiān)管和投資者保護(hù)，還應(yīng)該加強(qiáng)與公檢法部門合作，在后端中小投資者法律維權(quán)上取得突破。（據(jù)新華社 楊毅沉 桑彤）
（責(zé)任編輯：盧相?。?br />
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